今年的四月二十三日，中國的證券發展史上寫下了一件值得紀念的大事，PT水仙股票終止上市，成為國內證券市場上第一只被摘牌的股票，上海水仙電器股份有限公司成為國內第一家因連年虧損而依法退市的上市公司。

這是中國證券發展史上的一件大事，也是今年以來規範和發展證券市場的又一重大成果，只進不出的市場機制終於被打破了，這也表示在證券市場中會出現更多的變數。

不久之前，一號首長就指出，發展市場經濟，必須發展證券市場，建立發展健康、秩序良好、運行安全的證券市場，對國內優化資源配置，調整經濟結構，籌集更多的社會資金，促進國民經濟的發展具有重要的作用。

十年來，中央和國務院也十分重視證券市場的發展，並出臺了許多規範和促進證券市場健康發展的政策措施。

依托國民經濟發展的宏觀環境，中國證券市場經過短短的十年歷程，取得了巨大的成績。截至去年年底，我國境內外上市公司達到一千兩百多家，境內股票市價總值達四萬八千億元。

同時，一大批優秀企業通過證券市場的孵化作用，成為推動國民經濟發展的生力軍，參與國際市場競爭的能力顯著增強。

但是，與國外成熟的市場相比，中國證券市場起步晚，還處於初級發展階段，上市公司、證券公司等市場參與者素質有待提高，投資者風險意識相對薄弱，監管手段有待完善，管理市場的經驗還不成熟。

在滬深兩市，長期以來存在著上市公司只能生不能死的現象。退市制度有題無文，相關的法律法規缺乏可操作性。

一九九八年以後實施的ST、PT制度就是證券監管部門在客觀條件不允許實行退市制度情況下而采取的一種過渡性制度。

混跡於眾多上市公司中間的不少戴著ST、PT帽子的上司公司成為國內股市獨特的一景。

盡管許多ST、PT公司都在努力尋求重組出路，但冰凍三尺，非一日之寒，上市公司經濟效益惡化積重難返。

但是讓大家感到不可理解的是，盡管自身業績很差，但這些上市公司的股價卻常常出現耐人尋味的波動，受到市場的追捧。

造成績差股惡炒的一個重要原因，就是因為我國股市沒有退出機制，從而使得莊家沒有什麽後顧之憂，可以不管公司基本面好壞，毫無顧忌地拉擡或操縱股價，尤其是ST、PT等上市公司普遍熱衷於資產重組，在信息披露方面又多存在不及時、不完整甚至虛假成份，這就為莊家熱炒創造了良好的土壤。

基於這種情況，廣大投資者對於惡莊深惡痛絕，強烈呼籲中國股市建立退出機制，健康的股市需要退出機制。經過十多年的發展，中國證券市場已步入大發展期，無論是市場規模還是監管水平，都具備了建立退出機制和虧損公司摘牌的條件。

今年以來，有關部門出臺了一系列規範股市，提高上市公司質量的法規和政策。為建立退出機制創造了良好的輿論環境，在這種情況之下，PT水仙的摘牌已是水到渠成。

但是監管層也有心理壓力，擔心摘牌機制的引入，會造成市場的不良反應，尤其是惡莊們兇猛砸盤，會給大盤帶來劇烈的沖擊，尤其是讓投資者們感到不安。

為此，證監會的領導特意在PT水仙摘牌之前找到了範無病，請他幫忙托市，以免出現什麽不可控的情況，到時候會手忙腳亂不可收拾。

範無病雖然答應了這件事情，不過他對於股市的看法要理智的多，世界上不可能有只漲不跌的股市，那是不正常的，股市就是要在漲跌中慢慢發展起來的，這才正常，政府托市這種行為，其實是違背了市場規律的。

一項政策的推出，就要經受市場的檢驗，但是這個檢驗並不是短期現象，而是一個可以經受長期考驗的政策，像現在的管理層這樣患得患失，範無病真的非常懷疑他們的管理能力是不是存在問題？

“唉，說到底，還是圈錢鬧的——”範亨在提到這件事情的時候，對範無病說道。

事實上父子二人都很清楚這裏面的貓膩，中國股市就是政府的提款機，這話一點兒都沒錯兒，股市裏面能賺到錢麽？回答是肯定的。但是大多數人能夠在股市裏面賺到錢麽？答案肯定是否定的。

一夜暴富的神話往往是不可覆制的，小賭怡情大賭發家也只是傳說而已，真正的現實情況，是無數人的財富在股市中縮水，成為莊家們的戰利品。

不過PT水仙的退市，顯然是有積極意義的，至少給績差股的炒作豎起了警示牌，也有利於引導正確投資理念的樹立。畢竟炒作那些有可能暫停上市的績差股，投資者可能面臨巨大的風險，退市機制的建立，也會極大地遏制績差股的炒作力度，ST、PT股的炒作很難再形成潮流。

建立上市公司退出機制，是規範發展證券市場的重大舉措，保證上市公司總體質量的必要途徑，也是證券市場發揮優勝劣汰功能的必然結果。上市公司的投資價值主要取決於其未來盈利能力以及盈利增長率。因此，業績好、成長性好的公司應具有較高的市場定價，理應受到市場的追捧，而垃圾股則由於連續虧損或微利，理應為廣大投資者所拋棄。

“不過，既然是炒作，那就不可能在管理者的意圖行事——”範無病對範亨說道，“中國人進入股市的投資機會太少了，中國股市的大部分股票，以及大部分股票所代表的企業，都不具備投資價值，長期以來的不分紅或者少分紅制度，使得投資者無利可圖，如何去投資？所以中國股市就是一個以投機為主的市場，除此之外，並沒有什麽可以吸引人的亮點，否則為什麽我從不主動進入A股市場呢？”

雖然說股市具有籌資、轉換機制、優化資源配置等功能，然而國內的大部分上市公司一味看重的是股市的籌資功能，將上市公司作為不斷抽取資金的工具，不下功夫在轉換企業經營管理機制上下功夫，企業管理換湯不換藥。

市場投資理念長期混沌和扭曲，投機股橫行天下，而真正的少數績優股、藍籌股卻長時間受冷落。

要想扭轉這種現狀，並不是三年兩年之間能夠辦到的，事實上按照範無病的認識，除非是上市公司全部私有化，才有可能實現高比例分紅的可能性，國內的股市才有可能從投機市變成投資市。

至少在目前，暴炒垃圾股依然是市場的一個主流選擇，這個並不會因為市場退出機制的推出而有所變化，當然了，這需要莊家們的游戲手段更加高明一些，而投資者的風險就更大了。

不過這還是有點兒用處的，就是一旦投資者吃虧的次數多了，他們就會得到慘痛教訓的，自然就會明白什麽股票不能去碰，即便是看上去很美，但那也只是只能看不能摸的，有一句話說的很好，群花之中，毒花最美嘛。

不怕死的，可以去試一試。

“其實全流通問題不解決的話，股市依然是一團兒糟。”範無病說道。

“解決了全流通問題，就一定能夠好起來？”對此，範亨的心裏面始終存有疑慮。

中國股市成立時，制度上比較特殊，一家上市公司發行的股票中，有很大一部分不能流通，即不能在交易所公開買賣，這裏面包括國家股，法人股等等，這就是所謂的股權分置或全流通問題。

一般投資者購買的是可以流通的流通股，這就造成了很多問題。

比如說大股東一般都是非流通股的股東，他們手裏的股票反正不能賣，所以他們並不關心股價的高低，他們可以做一些對自己有利但對全體股東不利的事，而不必擔心股價會跌，比如說轉移利潤、為他人貸款擔保，有的大東股甚至將流通股東看作是提款機，把流通股東出的錢當成不要成本的善款，這極大的影響了股市的正常發展。

一九九八年下半年到一九九九年上半年，為了解決推進國有企業改革發展的資金需求和完善社會保障機制，開始進行國有股減持的探索性嘗試。但由於實施方案與市場預期存在差距，試點很快被停止。

今年六月，國務院頒布了《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》，也是該思路的延續，同樣由於市場效果不理想，無疾而終。

因此就有學者提出了所謂的股權分置改革，就是要讓所有的股票都可以自由買賣，也就是全流通，讓股市在制度上走向完善，讓其正常發揮作用。

當然這項改革有很多困難，制度上的、利益上的、操作上的等等，其中之一就是利益的再分配。

因為那些非流通股東的持股成本大都很低，而流通股東的成本很高，比如以前的國企改制成股份公司時，按凈資產折價為國家股，後來發行流通股時則按幾倍於凈資產的價格發行，當時由於國家股不能流通，發行時也沒有太多問題。

現在如果都可以買賣了，對流通股東就很不公平，這就需要非流通股東向流通股東支付一定的補償來獲取流通權，這就是所謂的支付對價。

總而言之，麻煩多多，這只能是一筆糊塗賬了。

除了騷動的股市之外，今年對於絕大多數中國人來說，WTO是一個很重要的話題。

事實上，並不是所有的人都確切地知道WTO到底是怎麽一回事，即便是最優秀的企業家們也沒有看清那些正在發生的劇烈衍變。

其中最讓人大跌眼鏡的是，已經成為全國房地產業領軍人物的萬科集團王石信誓旦旦地預言，加入WTO之後，房價將下跌百分之十五，後來發生的事實讓他的這個預言成了一個笑談。

不過在這個劍舞笙歌的年份，仍然有低迷的行業存在，那就是受納斯達克股災和美國經濟影響的互聯網產業，當年那些意氣風發的IT英雄們正遭遇他們職業生涯中的第一道大寒流。

看上去麻煩最大的是網易的丁磊，不但虧損上升，而且納斯達克以財務報表存在疑點為理由宣布網易股票被停止交易，與此同時，有傳言認為網易很可能因為這個醜聞被摘牌，而一家香港網絡公司則在接受道瓊斯新聞專線采訪時表示，它將收購陷入困境的網易。

丁磊後來回憶說，其實那段時間很迷茫，連賣掉網易的心都有過。不賣的原因也不是說他不想賣，而是他們的財務審計出了問題，人家不肯買了。

後來他在大股東範康的建議下，決心重新來過，讓網易轉型，於是網易宣布投資開發網絡游戲《大話西游》，同時與移動電信商大力開發短信業務。

範無病對此感到頗為讚許，因為丁磊的冒險證明他是中國互聯網產業中直覺最好的企業家之一，這種人能夠在第一時間發現一個行業的錢到底藏在哪裏。

阿裏巴巴的馬雲沒有像丁磊那樣風光過，不過，阿裏巴巴在今年也是焦頭爛額。

在此前，美國著名投行高盛和由傳奇的日本投資人孫正義領導的軟銀公司已經先後對阿裏巴巴投資了兩千五百萬美元，去年九月馬雲還在杭州舉辦了中國互聯網產業的第一次行業峰會“西湖論劍”。

當時的互聯網界英豪輩出，誰也不服氣誰，從來沒有人能夠把他們招在一起開個會。

馬雲知道靠自己的聲望遍發英雄帖沒有幾個人會來，於是，他巧妙地請來武俠小說大師金庸親自坐壇。

王峻濤、王志東和丁磊都是十足癡迷的金庸粉絲，竟紛紛應允與會，這很是讓東道主馬雲過了一把盟主癮。

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